可可商务全国票据走势分析（200809号）
                                          九月银行承兑汇票直贴/转贴现率继续走低
      9月份，银行承兑汇票票据市场直贴/转贴现利率继续延续了小幅下降的趋势。据可可商务（ kk35.com ）统计，1000万6个月期限的国股银行银行承兑汇票直贴率（月息）由8月末4.12‰降至4.0‰，转贴利率（月息）由4.00‰降至3.85‰。其主要原因有二：
      首先，保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控首要任务。8月末，国务院《关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告》提出，保持经济平稳较快发展将成为下半年重点工作之一。8月份CPI降至4.9%年内低位，但由于受美国次贷危机的影响，国民经济发展的三驾马车之一的“出口”明显放缓。一“保”一“控”，保比控面临的形势更为突出。9月16日，央行双双调低存款准备金率和贷款基准利率，释放资金1500亿。稳定、宽松的资金面情况支持了银行承兑汇票直贴/转贴利率的继续走低。
      其次，供需的不平衡进一步推动了银行承兑汇票直贴/转贴现利率的下降。据央行发布的数据显示，第二季度，全国共实际结算银行承兑汇票 184.52 万笔，金额 14 785.41 亿元，同比分别增长 18.5%和 7.0%，增速有所放缓。人民银行已确定调增2008年度商业银行信贷规模，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%，但中小企业融资仍面临困难。银行承兑汇票具有流动性强、收益稳定的优势，当银行需要发放贷款时，短期内即可转出票据为贷款让路，银行承兑汇票成为各金融机构短期内扩充其信贷规模的首选，进一步刺激了各家银行对于银行承兑汇票的需求，短期内票据供不应求的局面将进一步加剧。各家金融机构对票据的需求增加，转贴现以买入为主，回购则以逆回购为主，而票据转出的机构相对减少是推动转贴现利率持续下降的重要因素。
　　基于以上分析，我们认为，短期内银行承兑汇票直贴/转帖利率利率依然会延续小幅下降的趋势。

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                                                                                                                          2008年9月26日 发布