张萌（化名）在深圳经营一家服饰店，如今又到了换季进货的时候，以往短期周转都是靠朋友的资金帮忙度过，今年她看到不少P2P借贷平台的年化收益率都降到了20%以下，所以也考虑通过这种新的方式筹集周转资金。

可是，当她咨询过几家本土的P2P借贷平台后才发现，除了利息，她还需要支付包括平台管理费、尽职调查费、咨询费在内的各种费用，综合借贷成本大约在年化32%。

“两个价码”

张萌这才知道，P2P平台的借款成本并不都是“明码实价”，台面上的利息和实际支付的成本还有不小的差距。而事实上，“两个价码”这早已是业内公开的秘密，更为专业的说法称其为名义利率和综合利率。

据业内人士介绍，P2P平台为了避免有高利贷的嫌疑，平日公开的名义利率普遍会控制在同期银行基准利率4倍以内。但为了吸引更多的投资人，不少P2P平台尤其是新成立的平台都会通过“奖励”的形式变相地提供额外的利息给投资人。

所以，对于P2P平台的借款人而言，除了要支付台面上给投资人的利息、平台中介服务费之外，可能还有其他以咨询费、管理费等各种明目收取的费用，业内也称其为综合利率。

那么，投资人收益率下降是否意味着借款人成本也必然下降呢？要了解这个问题，首先要弄清楚P2P借贷平台的收费明细。

据人人贷首席运营官顾崇伦介绍，成本方面，规则都是非常透明的，先说线上申请借款的这部分借款人的成本。以人人贷为例，借款人的成本一部分是进入到风险备用保证金，以保护投资者资金安全的，这部分是期初借款金额的1%~5%。

他告诉《第一财经日报》记者，借款名义利率是10%~15%，这部分是投资人的利息收益，借款人是每月等额本息还款，此外平台再收取期初借款金额的0.3%的管理费用。这是线上申请贷款的部分。

“与机构合作线下借款人的综合成本主要包括：1.合作机构收取的费用；2.平台费用；3.投资人的费用，即投资收益。这三块中，往往合作机构收取的费用更高。当然可能还包括一些咨询费等线下机构收取的不同名目的费用。”他表示。

“此外，借款成本的高低还取决于利率的决定者是谁。”顾崇伦表示，一部分是由平台来决定借款人利率的，另外一部分，例如拍拍贷、人人贷有一部分是线上申请借款，这个借款利率是用户本身来决定的。

他表示，目前，借款利率以平台来决定的多一些，大多数平台做的实地认证标都是与合作机构合作标的，此部分由平台来决定利率。因为涉及到和小贷公司、担保公司合作还有线下的服务等内容，这部分很难让借款人来决定利率。

此外，“还有一部分拍拍贷、人人贷线上申请的贷款，这部分是用户自己来确定利率是多少，我们根据借款人的资料审核，可能额度会有变化，但是申请的利率和期限都是由借款人来确定的。”顾崇伦称。

顾崇伦认为，在借款人利率方面，现在优质的借款人有更多的选择权，同时平台要挖掘一些新型的客户，也需要进行一定的利率优惠，综合来看借款人利率有下降的空间。

借款人获得资金成本下降滞后

零壹财经研究员告诉《第一财经日报》记者，金融产品的定价大致可由两部分构成，第一部分是无风险资金成本，第二部分是风险补偿，而后者才是这波投资者收益率下降的关键。

“风险补偿是对应在信息不对称情况下作出的利息回报。”据零壹财经研究员介绍，投资者对于知名度不同的平台所要求的预期收益率是不同的，知名度越高的平台预期收益率越低；知名度越低，特别是刚刚成立的平台需要付出的收益率就越高，以弥补其在信用方面的缺失。

该研究员表示，信任感是风险折价的关键因素，名气较大的平台在信息展示方面更充分，获得的信任度越高，议价能力越强；而一些知名度很低的平台上，年收益率20%、30%以上的项目仍然存在。

“信用风险降低，还有个很大的因素，就是越来越多的平台引入担保机构和保险制度。这些担保公司或者保险公司收取的费用，就是投资者让渡的部分风险溢价。所以，在借款人的成本不变或降低的情况下，投资人的收益下降。”他称。

深圳某P2P平台CEO认为，总的来说，随着P2P行业的发展，投资人收益回报和平台中介服务费的减少，令借款人获得资金的成本必然也会有所下降，只是可能会存在一定的滞后性，下降幅度也并不一致。

据他介绍，相比去年，大部分平台给投资者的投资收益率大约下降了两成，而借款人获得资金的综合成本大约下降了一成。长期来看，这两个数据应该是正相关，只是后者的下降幅度会慢一些。

投资者未必买账

事实上，已经被养大胃口的P2P投资者对于收益率极度敏感，这也是不少平台迟迟不愿降低借款成本的原因。

北京一家P2P网贷平台负责人告诉《第一财经日报》记者，希望能够通过降低投资收益率，将借款人的综合成本降下来，但是收益率降低是否会带来投资者的流失，是平台目前较为担忧的事情。

“例如，近期正在和某银行谈相关项目，收益率在9%左右，与平均16%左右的收益率相比相对较低，所以也担心是否会有投资者来投资该项目。”该负责人举例说明道。

该负责人介绍，该地区借款企业的实际综合成本已经超过每月2.5分。从P2P平台项目而言，其借款人成本包括投资者收益（16%~18%）、平台服务费用（每月0.3%~0.5%），此外就是担保费用（3%~5%，情况不一）、评估费用（按照每项评估资产费用不同）。

“我们也希望通过一些渠道来降低借款人的融资成本，毕竟只有企业能够盈利，整个资金链条才会活起来。然而，投资者并不够理性，我们比较担心低收益率的项目，投资者未必会买账。”该负责人称。